市盈增长比率相对估值法

市盈增长比率相对估值法

市盈增长比率的计算公式：

　　市盈增长比率=市盈率/每股收益的年度增长率

　　=(每股价格/每股收益)/每股收益的年度增长率

　　=(股票市值/净利润)/净利润的年度增长率

市盈增长比率是吉姆·斯莱特发明的一个股票估值指标，是在市盈率估值的基础上发展起来的，反映了公司成长性对公司价值的影响。

　　公司的价值取决于公司的未来，而市盈率、市净率和市销率估值法采用历史数据，对公司未来的成长性估计不足。因此，市盈增长比率估值法将公司的未来成长纳入考虑。

　　市盈率的计算详见前面的论述。每股收益的年度增长率可以是历史增长率，也可以是未来预测值。历史增长率的好处是容易得到且容易验证，但是缺点在于很多公司的历史增长率并不一定与未来增长率一致，从而容易导致高估或低估。

　　未来预测值则难以得到且从当前时点看无法验证，具有较强的主观性。为了减少未来预测值的误差，在具体计算公司的市盈增长比率时，针对所需的预估值，一般可以取市场的平均预估值，即收集多家机构分析人员对公司未来业绩的预测值进行平均或取中值。增长率采用未来预测值时，需要对公司未来至少3年的业绩增长情况做出准确的判断，大大提高了预测的难度。

　　只有当投资者有把握对公司未来3年以上的业绩表现做出比较准确的预测时，市盈增长比率的使用效果才会体现出来，否则会起误导作用。

　　实践中，市盈增长比率一般是用公司的市盈率，除以公司未来3～5年的每股收益复合增长率。例如，一只股票的当前市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%，那么这只股票的市盈增长比率值就是1。公司的市盈增长比率值等于1，表明市场赋予这只股票的定价可以充分反映其未来业绩的成长性。

　　如果市盈增长比率大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为该公司的业绩成长性会高于市场的预期。对于成长型股票，其市盈增长比率值都会高于1，甚至在2以上。投资者愿意给予其高估值，表明该公司未来很有可能会保持业绩的快速增长。市盈增长比率小于1，要么是市场低估这只股票，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。

　　使用市盈增长比率估值时，我们先选择一组可比公司，计算其平均倍数或中间值。为了反映目标公司与可比公司在基本因素方面的差异，我们可能需要对计算出的平均值进行调整，以此作为估值公司的市盈增长比率倍数，然后使用下述公式：

　　每股价值=每股收益的年度增长率×市盈增长比率×每股收益

　　或者

　　股权价值=净利润的增长率×市盈增长比率×净利润

由于市盈增长比率不像市盈率、市净率和市销率那么简单直观，因此普及程度不如后三者。

　　市盈增长比率估值法的缺陷除了前述市盈率的缺陷外，还包括在如何确定每股收益的年度增长率方面存在着比较大的困难。