兴瑞科技(002937)股票最新分析

兴瑞科技(002937):双重红利

  类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2020-03-31

  事件:3 月27 日公司公布年报,2019 年收入为10.23 亿元,同比增0.55%,实现净利润1.38 亿元,同比增长26%,经营性现金流净额为3.6 亿元,实现历史最高水平。

  智能终端小幅增长

  2019 年智能终端收入为4.44 亿元,同比增长4.69%,总收入占比为43.43%,较2018 年提升1.72 个PCT,2015-2019 年5 年CAGR 为31.73%,主要得益于美国ARRIS、法国Technicolor 和SAGEMCOM 等CPE 设备类大客户突破,预计随着海外5G 建设加快,未来2-3 年将继续放量。

  汽车电子才刚起步

  2019 年汽车电子收入2.05 亿元,同比增长4.3%,总收入占比为20.04%,占比微幅提升0.71 个PCT,虽然汽车业务在过去5 年中发展较为缓慢,但公司2019 年与松下汽车签订长期合作协议,将提供新能源汽车BDU 部件,为汽车业务未来5 年快速放量奠定基础。

  产能布局较为合理

  公司目前在越南和印尼的工厂已经建成,预计于2020 年二季度正式投产,届时订单、产能将持续释放,能有效应对新型冠状病毒对供给的冲击,同时使得公司毛利率有提升的可能。

  盈利能力逐渐增强

  2019 年毛利率、净利率分别高达28.57%、13.51%,较2018 年分别提升0.73 和2.73 个PCT,毛利率和净利率实现2017-2019 年三年连续增长,主要得益于产品结构调整和阿米巴管理模式的应用,我们判断两种力量仍会持续作用。

  盈利预测和投资建议

  预计公司2020-2022 年净利润分别为1.67 亿元、2.35 亿元和2.95亿元,对应EPS 分别为0.55、0.8 和1.00 元,对应2020-2022 年PE分别为24、16.6 和13.3 倍,考虑到公司良好的成长性,我们维持“买入”评级。

  风险提示:贸易战加剧风险;疫情失控风险。

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